Ligesom sidst spillede man rundt om i Holland, og betingelserne var de samme: 15½ points, hvoraf seks gevinster, var nok til sejren. Euwe beholdt mesterskabet med 15 points. Og så tog man fat. Alekhine var fysisk en ganske anden. Sprutten og tobakken havde været bandlyst siden den første match. Desuden havde han spillet mange turneringer, adskillige flere end Euwe. Han var 45 år, altså på randen af den alder, der skiller. Euwe var 36, den bedste skakalder.

Det begyndte godt for Euwe, som vandt det første parti med hvid. Men allerede i næste parti udlignede Alekhine. Begge partier blev vundet i slutspillet. Nu fulgte et par remiser, hvorefter Euwe igen vandt i det femte parti. Stillingen for Euwe: +2, -1, =2.

Euwe er rystet, så rystet at han ikke mere finder den indre ro og balance, der skal til for at vinde et verdensmesterskab. Fra dette øjeblik var Euwe færdig. Foreløbig nøjes han med at tabe tre partier i træk.

Efter en remis i det 9. parti, vinder Alekhine det 10. En tredjedel af matchen er forbi. Alekhine fører: +5, -2 og =3. Nu husker man, at Alekhine flere gange førte klart under matchen i 1935, og at Euwe både indhentede ham og passerede ham. Men der en forskel. Det er en anden Alekhine, der spiller denne gang. Og det er også en anden Euwe, der er rystet i sit inderste. Matchen skrider videre. Euwes skæbne er uafvendelig. De næste to partier ender remis, hvorefter Euwe vinder et parti.

Men straks er Alekhine der igen og vinder det følgende parti. Nok et par remispartier, før Euwe igen vinder. Men så gør Alekhine en ende på al tvivl. Efter tre remiser vinder han to partier i træk og fører nu med +8, -4 og =10. Alekhine har vundet det antal partier, han skal bruge for at vinde matchen. Der mangler kun 2½ points. Alt håb er ude for Euwe, der kæmper videre som en slagen mand. Pinen bliver kort. Det 23. parti ender remis, hvorefter Alekhine sikrer sig to gevinster. De 15½ points er hjemme. Alekhine er igen verdensmester. De sidste fem partier blev spillet som opvisningspartier.